评级下调：澳博控股面临严峻挑战
惠誉国际评级近日宣布，将澳门博彩运营商澳博控股有限公司的长期外币发行人违约评级从‘BB-’下调至‘B+’。这一决定主要源于卫星赌场关闭导致的市场份额流失，以及新葡京综合度假村（Grand Lisboa Palace）表现疲软，使得澳博的杠杆改善路径远低于预期。同时，其子公司SJM International Limited发行的无抵押高级债券评级也从‘BB-’降至‘B’，回收评级为‘RR5’。尽管前景展望稳定，但惠誉明确指出，澳博的杠杆轨迹已不再符合其此前的评级水平。
财务数据揭示杠杆困境
惠誉预计，澳博控股的杠杆指标在未来两年内将持续超出‘BB-’的阈值。具体来看，预计其2025年的EBITDA杠杆将超过9倍，到2026年改善至7.8倍，2027年进一步降至6.5倍。然而，即便有所改善，这些数据仍远高于惠誉此前设定的5.0倍下调门槛。在EBITDA方面，惠誉调整后的预测显示，2025年为30亿港元（约合3.828亿美元），2026年将增至37亿港元（约合4.721亿美元），2027年达到42亿港元（约合5.359亿美元），而2026年第一季度仅为9亿港元（约合1.148亿美元）。
市场份额持续萎缩，新葡京表现不佳
市场份额的萎缩是澳博面临的另一大难题。2026年第一季度，澳博的市场份额已跌至9.6%，低于惠誉此前对2026年10.7%的预期。惠誉特别指出，新葡京综合度假村的表现持续疲软，其大众市场业务量增长在2025年第四季度仅同比增长3%，而在2026年第一季度甚至出现了1%的下滑。机构预计，该物业的市场份额将维持在2%左右的低位。
管理层应对策略与未来展望
面对严峻挑战，澳博管理层正积极寻求对策。据惠誉透露，管理层正努力通过在新葡京综合度假村和葡京娱乐场开设新的博彩区域，以提高已回收的卫星赌桌的利用率。尽管公司正在采取措施，但惠誉的评级下调无疑给澳博控股敲响了警钟，其未来业绩的改善和市场地位的重塑仍面临不小的压力。