聚合投注平台新动向：Polymarket蓄势待发，Kalshi调整策略
自去年获得监管批准以来，Polymarket在美国平台的推出一直进展缓慢。在经历了约六个月的测试阶段后，该平台终于在今年5月全面上线。现在，Polymarket正准备推出连串投注（Parlays），即其所谓的“组合体育结果合约”，这有望帮助其追赶竞争对手，因为连串投注目前是Kalshi平台上交易最活跃的市场。
Polymarket于5月首次自证了连串投注产品。尽管尚未向公众全面开放，但上周其测试平台已完成了数千笔多腿交易，首笔连串投注于8月5日处理。自那时起，组合投注已吸引了约740万美元的交易量。根据Polymarket美国API文档显示，这些市场仍处于测试阶段。目前，该网站测试版的用户最多可进行10腿的连串投注。
与此同时，Kalshi正寻求从其组合投注的增长中获利。该平台宣布将从8月20日起开始收取费用。
Kalshi连串投注主导市场，交易量惊人
Kalshi为用户提供了进行超过30腿连串投注的机会。这一垂直领域在过去几个月里迅速崛起，并在过去七天内主导了该网站的交易量。上周，连串投注吸引了35亿美元的交易量，远超单一体育市场（29亿美元）和加密货币市场（15亿美元）。自今年年初以来，连串投注已占总交易量的30%以上，累计达479亿美元。
需要注意的是，交易量与投注额并非同一概念，对于连串投注而言，这一区别尤为重要。例如，如果用户下注1美元进行一项潜在回报为100美元的连串投注，这将被计为100美元的交易量，但当连串投注不可避免地失败时，实际只有1美元易手。
连串投注：博彩公司利润的关键驱动力
连串投注是博彩公司收入的关键驱动力。以马里兰州为例，连串投注占投注额的38.5%，但却贡献了68.5%的收入。平均而言，博彩公司对单一投注的抽水率为5.7%，而连串投注则飙升至18.8%。
正如《Closing Line》最近详细阐述的那样：“博彩公司，就像赌场一样，非常擅长提供客户想要的东西。在这种情况下，它是一种小额投入、高回报的‘彩票式’投注，为大多数休闲投注者提供了娱乐和机会，物超所值。”
然而，关于连串投注究竟是有效的娱乐形式，还是博彩公司“摇钱树”式的“傻瓜赌注”，业界仍存在争议。
Kalshi对连串投注征收费用，市场流动性面临考验
上述两种观点可能都成立。Kalshi正寻求从连串投注的受欢迎程度中获利。从本周起，该平台将开始向为连串投注提供流动性的做市商收取费用。
Kalshi上的连串投注通过用户提交多市场报价请求（RFQ）运作，做市商通过提供流动性来响应。此前，为鼓励做市商提供流动性，Kalshi并未收取交易费用。然而，这一政策将从8月20日起改变。该公司上月已向CFTC自证了其费用表的修正案。
此举是否会影响做市商为组合投注提供流动性的意愿，仍有待观察。Kalshi曾面临指控，称其通过关联交易部门Kalshi Trading和机构合作伙伴接受了大部分交易，这些合作伙伴可能享有更优惠的费率。
连串投注的提供也曾在针对Kalshi的判决中被提及。在康涅狄格州，一名法官在驳回该公司禁令时表示，连串投注“根本没有独立的财务、经济或商业后果”。