穆迪下调永利展望：杠杆率高企成主因
2026年6月25日，穆迪评级机构发布报告，将永利度假村金融公司（Wynn Resorts Finance）、永利澳门（Wynn Macau）和永利拉斯维加斯（Wynn Las Vegas）的评级展望从“正面”下调至“稳定”，同时确认了其现有评级。穆迪指出，尽管自2025年以来公司业绩有所改善，但杠杆率依然居高不下，未能达到预期。
穆迪明确表示，展望下调的原因在于公司未能将杠杆率（债务/EBITDA）降至6倍以下。报告指出：“尽管永利自2025年以来表现有所提升，但与我们此前的预期相比，其杠杆率仍然偏高。”穆迪预计永利的债务/EBITDA比率将维持在6.0倍左右。
评级维持不变：流动性与资产质量获肯定
尽管展望被下调，穆迪仍确认了永利度假村金融公司的B1公司家族评级、B1-PD违约概率评级、B1高级无抵押票据评级，以及其高级有抵押循环信贷额度与高级有抵押定期贷款的Ba1评级。同时，永利澳门和永利拉斯维加斯的B1高级无抵押票据评级也得到了确认。
穆迪在报告中强调，永利的评级包含了其“非常好的流动性”，这得益于充足的现金储备和可观的循环信贷额度可用性。此外，永利B1的公司家族评级也反映了其度假村物业的卓越品质和声誉、在开发大型综合度假村方面的良好记录，以及澳门业务的复苏。
然而，穆迪也指出，永利业务多元化程度有限，且容易受到周期性消费者和商业支出的影响，这些是其信贷方面的关键担忧。
财务数据透视：现金储备与信贷能力
截至2026年3月31日，永利度假村合并报表显示，其非限制性现金及现金等价物约为12亿美元，其中澳门地区持有8.51亿美元，不包括6.08亿美元的短期投资。
集团还拥有两项循环信贷额度：
- 一项是永利澳门25亿美元的无抵押信贷额度，其中13.5亿美元可供使用，将于2028年到期。
- 另一项是永利度假村金融公司12.5亿美元的有抵押循环信贷额度，目前尚未动用，将于2030年到期。
截至2026年3月31日的过去12个月，永利度假村的合并收入约为73亿美元。
全球扩张不停歇：阿联酋与澳门项目进展
在评级展望调整的同时，永利度假村仍在积极推进其在阿联酋和澳门的重大开发项目。
- 在阿联酋，公司于2026年第一季度向其持股40%的永利阿尔马尔詹岛（Wynn Al Marjan Island）合资企业注资1.001亿美元，使该项目迄今为止的现金投入达到10.1亿美元。该度假村预计将于2027年开业。
- 在澳门，永利正在建设永利皇宫的“御湖别墅”（Enclave at Wynn Palace），该项目包含432间全套房，预计预算在9亿至9.5亿美元之间。
永利核心优势与潜在风险并存
永利度假村金融公司是永利度假村有限公司的间接全资子公司。此次穆迪的评级调整，反映了市场对永利在业绩改善背景下，仍需在财务杠杆方面做出更大努力的期待。尽管公司拥有强大的资产质量和充足的流动性，但其在业务多元化方面的局限性以及对宏观经济周期的敏感性，仍是其未来发展中不可忽视的潜在风险。