业绩强劲：营收八连胜，利润超预期
分布式博彩运营商Accel Entertainment（ACEL）在2025年第四季度再次交出亮眼成绩单，营收达到3.38亿美元，超出市场预期的3.35亿美元，实现了连续第八个季度的营收增长。与2024年同期相比，营收同比增长6.5%，达到分析师预期的上限。全年总营收达到13.28亿美元，较2024财年的12.31亿美元增长7.9%。新开拓的路易斯安那州和内布拉斯加州市场贡献日益显著，与核心的伊利诺伊州业务共同推动增长。
第四季度每股收益（EPS）为0.19美元，高于分析师预期的0.15至0.18美元区间。尽管全年EPS为0.60美元，低于最初预测的0.66美元，这主要是由于2025年第二季度整合伊利诺伊州Fairmount Park业务（2024年7月以3500万美元收购）导致利润受挤压。第四季度EPS的强劲表现表明，Fairmount Park在2025年4月的试运营已开始为公司营收做出实质性贡献。调整后的EBITDA达到5110万美元，超出预期的5010万美元，这可能预示着Fairmount Park项目初期的高昂启动成本正在趋于正常化，进一步证实了2025年第二季度EPS大幅低于预期（50%）的暂时性。
Fairmount Park项目加速推进，全功能赌场指日可待
Fairmount Park项目的第二阶段建设进展顺利。Accel预计将在2026年赛马季（2026年4月14日）开始前，推出“扩大的博彩空间”和额外的终端容量。此次中期扩建将作为通往永久性全功能赌场设施的过渡。目前，永久性全功能赌场的目标开业时间定在2026年末至2027年初。总投资额仍维持在8500万至9500万美元之间，其中3000万美元将用于第二阶段建设。管理层表示，Fairmount Park的试运营取得了“可观的客流量”，超出了预期，其日均持仓额（HPD）高于传统路线博彩场所，这得益于该设施的“目的地”性质。
芝加哥VGT市场：潜在十亿美元增量，蓄势待发
除了Fairmount Park，公司计划进军芝加哥视频博彩终端（VGT）市场，并整合2024年末收购的路易斯安那州Toucan Gaming业务，该业务本季度首次贡献营收。即将上任的首席执行官Mark Phelan（8月7日履职，现任首席运营官）在电话会议上重点讨论了芝加哥VGT市场。Accel预计最早将在2026年第三或第四季度开始在芝加哥产生营收。管理层估计，芝加哥市场最终可能为伊利诺伊州带来10亿美元的增量总博彩收入（GGR）。
Phelan表示：“从资本部署的角度来看，Accel相信其凭借强大的资产负债表、现有的固定运营基础设施和路线管理能力，已为抓住芝加哥VGT市场的机遇做好了充分准备。我们预计该市场最早将在2026年第三或第四季度开始为我们带来营收。”尽管芝加哥市议会批准的预算结束了视频博彩禁令，但市长Brandon Johnson在向伊利诺伊州博彩委员会申请牌照方面进展缓慢。不过，Phelan报告称，市政府最终正在朝着实施方向迈进。
路易斯安那业务表现抢眼，HPD远超伊利诺伊
路易斯安那州的业务也进展顺利。Toucan Gaming的日均持仓额（HPD）达到9.85亿美元，全年平均HPD为9.88亿美元，这远高于伊利诺伊州的8.80亿美元，显示出其强劲的盈利能力。
财务稳健，管理层增持回购彰显信心
Accel的净债务状况略有改善，从2025年第三季度的3.05亿美元降至第四季度的3.02亿美元，减少了300万美元。部分现金流已用于偿还债务，但现金使用优先顺序仍是芝加哥VGT和Fairmount项目。公司年底持有现金2.85亿美元。
在股东回报方面，股票回购计划持续进行，并且力度显著加大。第三季度回购了60万股，第四季度回购计划已扩大至150万股，耗资1620万美元。回购计划的大幅增加表明管理层认为公司股票在当前11美元的水平被低估。2025财年，公司共回购了约370万股股票。
领导层顺利交接，坚定看好实体博彩未来
股东对公司业绩和管理层乐观的基调表示满意，尤其是在领导层顺利过渡之际。对于iGaming（在线博彩）兴起的棘手问题，管理层对其实体博彩业务的实力充满信心。即将卸任的CEO Andrew Rubenstein直言不讳：“我认为iGaming不太可能在伊利诺伊州这样已经拥有强大实体博彩路线的市场获得关注。”
受财报利好消息影响，公司股价在盘后交易中上涨7.64%，达到11.92美元。